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“未来PPI与CPI之间的分化仍会延续，CPI将维持低位，PPI将持续上升。对于输入性通胀需要密切性关注，但暂未面临全面通胀，无需过虑。”4月16日，中原银行首席经济学家王军在中国新闻社主办的“2021年第一季度经济形势分析会”上表示。

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中原银行首席经济学家王军 田雨昊/摄

王军分析，全球大宗商品价格上涨主要由于，一是对复苏的乐观预期，二是流动性泛滥。长期来看，全球经济低通胀、低利率未改，仍存在长期停滞隐忧，这些因素都已经被充分吸收反应至目前的商品高价格中，除非需求面持续性改善，未来商品价格还会回归至供需基本面轨道。

“输入性通胀确实在加大，特别是对于PPI价格的冲击会超过预期，工业品的通胀确实值得关注。”王军直言，由此形成较为强烈的通胀预期，个人、市场、企业对通胀预期都在强化，使得价格上升，输入性通胀是值得关注的压力。

王军指出，输入性因素会有影响，但是不会对CPI有更多冲击，所以对政策面不需要更多的反应。一季度生猪存栏上涨较快，猪肉下行周期将会启动，对全年CPI会形成压制，所以不必担心全面通胀再起风险。但展望今年后三个季度，基于去年较低基数，CPI定将呈现攀升态势。

中国目前面临结构性上游通胀压力，CPI却存在通缩压力。王军认为，PPI回升更多是以房地产为代表的回暖，不代表终端需求的全面回暖。上游与下游价格分化明显，CPI反映下游价格整体温和，服务类价格走弱，但是3月PPI涨幅已经突破4%。

“CPI与PPI之间形成的“剪刀差”在二季度可能得到强化，但难持续扩大。”王军称，国内外经济快速恢复支撑工业品价格上涨，二季度将会到达高点。但下游产业竞争激烈，议价能力较弱，往往需要通过消化库存来消化上游涨价，所以上游价格上涨很难转嫁给下游。