即一部分受外部市场和风险偏好影响暂时处历史估值低位

通信行业各赛道逐渐分化形成不同的趋势。

形成风格明显的结构性投资机会，内外部因素影响下部分环节已体现高性价比与配置价值(运营商等)，代表性的云视讯、智能制造、智能控制器、光模块等环节已体现各自领域扩展的特征，此外景气上行、格局变化的环节也尤其体现估值和 业绩 的错配(网络设备、模组等)， 风险提示：产业链供应波动限制产能释放、云和运营商实际资本开支可能不达预期、外部环境影响核心业务出海等 ， (一)底部宜精耕细作(重视边际变化和配置机会)：板块持续双低(仓位低点+估值低位)， 随20H2-21H1的5G建设和新基建推进、及应用端场景的演进。

则体现较强的产品化能力提升趋势， (二)产品化能力提升(需求提振、国产化替代等)：对市场普遍跟踪关注的环节，我们认为21H2行业主要趋势向以下两个方向演进，即一部分受外部市场和风险偏好影响暂时处历史估值低位，并已有较高增速预期。

另一部分则明显产品力提升出现优质赛道和标的。