河南热点“花呗”终于来了?风控花呗怎么套出现金还有渠道吗

8月26日盘后，定制家具龙头欧派家居（603833.SH）发布半年报，期内公司实现营业收入82.00亿元，同比增长65.14%；实现归属于上市公司股东的净利润10.12亿元，同比增长106.98%，盈利能力同比大幅提升。
　

对于上半年业绩的高速增长，欧派家居表示原因主要有三：一是定制衣柜业绩快速增长，二是整装大家居业务快速增长，三是推进“全屋定制”模式，并挖掘厨房旧改市场。此外，2020年上半年疫情导致房屋销售成交及装修需求延迟，同期可比基数较低。

从主要经营数据来看，橱柜、衣柜两大业务依然是欧派家居的主要支柱。值得一提的是，公司靠橱柜业务起家，今年一季度衣柜业务营收首度超过橱柜业务的营收，不过尚未超过索菲亚（002572.SZ）衣柜业务的营收。

分产品来看，全线产品毛利率均有所下滑。或是为了拓展衣柜业务市场，迎战老对手索菲亚，欧派家居衣柜业务的毛利率下滑幅度较大，比去年同期减少1.01个百分点。

欧派家居橱柜、卫浴、木门业务也同样面临毛利率下滑。

图：欧派家居今年上半年主营业务分产品

索菲亚最主要的两项业务同样是衣柜和橱柜，不过索菲亚做衣柜起家，并逐渐扩展橱柜业务。近几年欧派家居与索菲亚的价格战愈演愈烈，双方毛利率均呈现出明显的下降趋势。

原材料端价格上涨也是让欧派家居毛利率下滑的原因之一。定制家居产品原材料包括刨花板、中纤板、功能五金件、石英石板材及外购的部分电器，直接材料成本占生产成本的比例较高。对此公司也提示称，“若未来原材料采购价格发生剧烈波动，可能对公司盈利水平带来不确定性影响。”

分渠道来看，经销店仍是欧派家居的主要销售渠道，约占总营收的76%。2020年由于疫情影响，叠加房地产行业景气度较低，公司线下业务经营明显受阻。今年上半年线下业务已经回暖，且已远超过了疫情前的营收水平。

此前，欧派家居与索菲亚均提到大宗业务将成为新兴增长点。大宗业务是指家居公司与房地产开发商或工程承包商签订合同，由公司负责供货，工程服务商为项目履约实际操作方，负责相关产品的安装和售后等具体业务。

近几年欧派家居大宗业务营收增长较快。2019年上半年公司大宗业务营业收入为9.29亿元，到今年上半年已增长至15.88亿元。

大宗业务快速增长的背后，是欧派家居在用钱抢占市场。分渠道来看，大宗业务的毛利率同比减少5.11个百分点至30.30%，远低于其他主要渠道。

图：欧派家居今年上半年主营业务分渠道

二级市场表现，欧派家居股价于今年4月触及173.02元/股的新高后维持震荡，至今市值蒸发超180亿元。

从十大流通股东来看，今年二季度香港中央结算有限公司（北上资金）减持136.51万股，兴全趋势投资混合基金小幅减持1.32万股。不过也有资金在增持，易方达消费行业基金增持63.41万股，广发稳健增长基金增持195.19万股。