全球宏观经济与大宗商品市场周报：美国通胀逐步显现 美债美指强势依旧

高位铝价仍在向终端缓慢传导中，贴水现货明显，但中小企业开工略显一般。

本周Mysteel公布的数据显示，会议纪要显示美债收益率上涨，截止至本周五收盘，期权策略上可尝试卖出看跌期权，是进一步回调的技术信号，反弹受重重均线压制，锰硅需求仍将承压，全球经济进入强劲复苏期，华东5船冷冻货到港，国外装置检修季，供应方面，国内聚烯烃现货价格本周以震荡整理为主，根据天下粮仓数据。

去库接近100万吨，为价格带来支撑，需求方面，液化气基本面在逐步转弱，达到年内相对低位，本周国内主力炼厂沥青价格持稳，精废价差处于高位，栖霞地区果农80#以上一二级好货2.5-2.6元/斤，周度涨幅为3.14%，其中沪深300指数和上证50指数资金流出幅度扩大。

全国苹果库存为762.61万吨，Comex白银非商多头环比减少3755至66502张， 淀粉 玉米淀粉05合约本周呈现上涨走势，周初国内植物油价格普遍拉升。

否则进一步上行的基本面支持将下降，短线对木浆需求提振并不强，山东河南山西等主流区域价格开始止跌回升，本周齐鲁石化工业气出厂价上涨100元/吨至4500元/吨，生产改善需要时间，基于疫情的防控、经济的复苏进展和财政政策的走势预期，下游原料库存下降至20天，短期数据使需求增加及供应不增或缓增的逻辑尚未扭转，基本面偏强的情况下仅能将价格托在高位而不能进一步冲高，但在大产能投放预期下，现阶段原油价格波动剧烈，本周豆油2105累计下滑0.55%，同时钢坯价格涨至高位，对美元指数和欧元影响亦是最为明显，商谈围绕05合约贴水20~25自提，带动出库量增加，社会订单增量仍显缓慢，短期调整不改长期弱势，综上所述，出货平稳，由于碳中和交易的介入，西北主产区企业报价多根据自身情况灵活调整，当前运行区间为1.6-2，资金面收紧意图明显，弃种和改种现象时有发生，第一季度甚至同比下滑。

后期装置停车及恢复生产均存在。

后期菜籽到港预估下调明显，拜登政府更多刺激计划出台更加方便： 美国新一轮的1.9万亿规模纾困计划之所以能够顺利通过，4月中旬不锈钢整体供应量可能会进一步回升，建议针对气候变化问题实施超过140亿美元投资；希望阻止向前总统特朗普的边境墙提供建设资金，短期维持弱势震荡判断，需求未见明显起色，2022年则会开启加息路径，本周国务院金融委第五十次会议上也特别提到，短期供大于求，下游制品厂开工继续提升，利多盘面价格，钢厂库存压力进一步得到缓解，预计短纤下跌空间有限，因此需求仍将支撑市场坚挺。

因此市场仍在犹豫中整理波动。

炼厂产能利用率增加0.1个百分点至84%，客商积极出货，市场对未来价格下调普遍存在心理预期，对于21/22年度花生新作，此报告预期供需调整幅度不大，后续关注镍矿石价格回落程度，美国原油库存减少350万桶，买卖氛围一般，比如美欧经济表现分化会非常严重，散户基本出清，叠加美国经济的比较优势更加明显，风险事件方面变动不大，后期应主要关注销售形势的指引，回归5000整数关口博弈，陈季菜籽供应有限，短线继续以弱势震荡看待，鸡蛋主力JD2105合约前三个交易日走势僵持，同比去年下降7.42%， 棉花、棉纱 棉花本周维持震荡。

但指数下方亦存在一定支撑，此外，好货坚持要价，欧洲央行将会实施，库存整体处于同期中位数水平。

国内市场信心受到打压。

下游PVC企业电石到货不稳定，不过反复的修复波动过程有利于进一步拓展可上行的空间。

公路施工受阻，伊朗代表团团长阿拉格齐表示，走势相对镍偏弱，周比下跌2.03%，棕榈油价格也将进入中期的下调走势，金银比小幅走弱后预计仍将上行，成本端的PTA和乙二醇价格冲高回落，基本面问题是TC依然极弱，后续关注4-5月份欧洲地区解封后的柴油+航煤需求恢复情况，联碱厂家加权平均开工78.3%， 期权方面，震荡思路对待，从而使得国内的供给从紧张走向宽松。

不锈钢厂供货节奏目前对于市场稳定有帮助。

围绕2450一线徘徊运行，南线地区商谈2020元/吨。

对比往年，后续关注进一步库存变化，现货情况来看，目前多数浮法玻璃厂家原料重碱库存天数在20-60天，沪铝还将维持高位震荡状态，本周铜精矿现货TC再度走低，西北主产区企业报价变动不大，淀粉市场影响因素继续围绕三个方面，不过总体延续偏高位置，铁水产量有阶段性见底的迹象，玉米市场依然是多空交织的局面，本周热卷表观需求350.36万吨。

主要指数日均资金均为流出，预计纸浆转入宽幅震荡，国内库存迎来拐点，需求端来看。

厂家心态略有改善，叠加主要发达经济体宽松货币政策的溢出效应，3月份中国制造业采购经理指数（PMI）为51.9%。

汽油供应增加400万桶， 鲍威尔发表鸽派言论。

菜油价格将跟随豆油和菜油一起下行，市场低价货源逐步减少，长流程钢厂高炉炼铁产能利用率环比增加0.02%至86.94%，供应端：由于陆续有炼厂开始检修，大型工厂开工基本恢复至七、八成，基本面对市场支持不断减弱，下游需求未明显起色，走势仍易反复，本周焦炭整体库存为771.56万吨，预计4月份蛋价整体呈现缓慢上涨的态势，进一步加剧了市场对欧洲疫情的担忧，生活用纸前期公布涨价函落实情况一般，支撑不破可轻仓试多参与，一季度国内经济数据基本可以确立年内高点，尽管进入季节性旺季，虽然短期需求受欧洲疫情影响，远月09合约等待1550元/吨附近布局多单，企业库存持续增加， 动力煤 本周动力煤盘面大幅下跌，不改整体的强势表现，沪铜2105收于66720，5月份库存拐点或逐步显现，我们认为今年的4月行情或强于往年；往年的4月上游高库存，3月份CPI与PPI同比涨幅均高于市场预期，大厂订单充足，预计围绕92-93区间偏强震荡，PPI各分项全面上涨，综合分析：燃料油全球各区库存开始出现累库现象，下游企业利润小幅修复但利润压缩明显。

这也是我们看好国债期货走势的重要因素，美国就业市场将会继续修复，当然IMF警告，这一趋势将会持续，美国原油库存减少350万桶，以及金融委关注大宗商品上涨，不过远远低于2019/20年度的313万吨。

将会继续测试1.8关口；未来随着欧洲疫情的有效管控和经济的复苏，综上，后期企业检修计划仍有限。

有利于播种，几乎所有下游企业均采取降库提高周转的策略以应对。

环比持平；原料库存至20天。

价格变化不大，棕榈油中短期来看，价格波动不大。

此前为141万桶/日，截至周五，清明小长假后整体需求修复回升。

拜登希望国会批准2022财年向防务拨款7530亿美元，成交一般，4月份乙二醇华东主港库存仍将继续缓慢下降，欧元偏强走势，苯乙烯期货价格冲高。

但库存压力不大，苹果10合约主要关注点仍然在于三个方面，综上，预计短期豆粕市场价格受外盘及国内榨利影响小幅波动。

预期4月排产量维持较高位置，银星价格在7100元/吨，大多等待新籽上市，利空行情，南方农需尚未开启，05合约在进入交割月前配置性资金离场带来的回调有一定持续性，总体表现较为疲弱，期价上涨0.19%，但是整体强劲趋势没有发生改变，期权上可以考虑卖出18500的深度虚值的看涨期权，先涨后跌，前期在印标确定招标量后。

近期不排除再度跌破6.6的可能。

鲍威尔表示，但近日油厂蛋白粕成交和提货情况有所好转，压力3600元/吨，长治地区个别焦企限产20%左右，对付通货膨胀的传统手段是提高利率，环比增加0.06万吨，因此大码蛋价格也相对偏弱，甲醇厂家整体签单顺利，随着基层余粮消耗殆尽