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编辑/2021-08-25/ 分类:仁杰智能/阅读:
没想到,云从居然过会了。 投资总监安泽 对DoNews(ID:ilovedonews)感慨道。 就在一个多月前,他在接受采访时还曾表示,目前科创板对人工智能与金融科技公司并不太友好,AI龙头企业想要蜕变上市,还会有一段缓冲的过程。 然而在7月20日晚间,上交所官网信息 ...

没想到,云从居然过会了。投资总监安泽对DoNews(ID:ilovedonews)感慨道。
 

就在一个多月前,他在接受采访时还曾表示,目前科创板对人工智能与金融科技公司并不太友好,“AI龙头企业想要蜕变上市,还会有一段缓冲的过程。”

然而在7月20日晚间,上交所官网信息显示云从科技首发过会。这个消息,让沉闷已久的AI创投圈激起了不小的水花。云从科技内部人士告诉DoNews,尽管IPO后续事宜还要经过询价、路演、定价等流程,距离上市至少还要1个月以上的时间,不过内部对上市本身很有信心。

紧接着,8月6日下午,AI独角兽云天励飞正式过会,如无意外,将与云从科技前后脚在科创板上市;8月13日,AI独角兽公司第四范式智能向港交所递交招股书,拟在香港主板挂牌上市,此前在2020年,第四范式也曾透露探索在科创板上市。

接连的好消息,让圈内一片欢腾。但相比前几年,人工智能行业烈火烹油、鲜花着锦的盛景,眼下,从创业公司到投资机构,都要冷静了许多。虚火过后,行业也以更务实的态度来对待人工智能的发展。

从追捧到退潮

在人工智能60年的发展历程中,以学术的标准来看,我们仍处于深度学习突破后的第三次浪潮阶段,但是,以商业的角度来看,过去的一年,潮水似乎退却了。

这种戛然而止的感觉,直接来自于AI公司上市的接连受挫。一般而言,创业公司在经历天使轮、A、B、C等轮的融资后,上市就被纳入日程,这也是投资人退出的主要途径之一。

投资总监安泽告诉DoNews,根据基金类型的不同,一般会在3-5年之后考虑退出,而我国人工智能的投资热潮大概在2017年开始,在2020年,许多投资机构已经进入了这一节点。

科创板是许多科技创业公司上市的第一选择。据中国经济网报道,2020年1月-12月,A股共有394家企业完成首发上市(不含重新上市的ST国重装),合计募集资金4699.63亿元,其中科创板新增145家,145家科创板企业合计募资2226.22亿元。

2020年7月20日上市的中科寒武纪,是首家在科创板上市的AI公司,并受到市场的热烈追捧,开盘首日上涨约290%,市值一度达到1000亿人民币。当时,市场普遍认为,科创板即将迎来中国AI公司的首批上市潮,排队准备上市的“AI独角兽”已有十余家之多。

“独角兽”企业是指成立10年以内、估值超过10亿美元、获得过私募投资且尚未上市的企业,虽然人工智能在之前数年受到资本的追捧,但“AI独角兽”们如今的上市之路并不轻松。

以旷视科技为例,这家昔日的明星公司早在2011年底就拿到了联星之星的天使轮投资,之后被李开复看中,成为创新工场早期投资的代表项目,并跻身国内“AI四小龙”之列。截至目前,旷视共累计获得7轮融资,最近一轮融资发生于2019年5月8日,由阿里巴巴领投,融资额高达7.5亿美元。

数据来源:天眼查

2020年1月6日,路透社报道旷视科技赴港IPO已获港交所批准,有望成为中国人工智能的“上市第一股”,但遗憾的是最终未能通过。而IPO的出师不利,也让创新工厂等股东们纷纷退出,李开复也离开了旷视科技董事会。2021年3月12日,旷视科技在科创板的上市申请获受理,但目前进展缓慢,上市之路仍被笼罩在阴霾之中。

令人有些疑惑的是,曾有媒体对比旷视在港交所和科创板提交的两份招股书,发现2018年的营收分别为14.27亿与8.54亿。按照后一份招股书来看,其营收有明显的缩水。

图片来源:旷视招股书(上为港交所,下为科创板,单位万元)

2020年,有145家企业登陆科创板。其中,有119家企业选择以“标准一”上市,即企业最近两年净利润均为正,且累计净利润不低于人民币5000万元,或最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元,预计市值不低于人民币10亿元。

但普遍且持续的亏损是“AI独角兽”们上市最大的困难,比如前不久过会的云从科技,选择的上市标准就是“标准二”,即预计市值不低于人民币 50亿元,且最近一年营业收入不低于人民币 5 亿元。但符合这一标准并不意味着就不需要考虑盈利,监管机构依旧会从盈利模式、未来盈利情况预测等方面,对“AI独角兽”的可持续经营能力进行拷问。

另一方面,政策的收缩也很明显。在今年年初,证监会就有针对性地强调“加强监管和风险防范,坚决防止资本无序扩张”等,DoNews通过采访券商内部人士了解到,目前科创板的监管力度明显加强,因此上半年,许多自知上市希望较小的企业纷纷选择主动撤回上市申请。

比如同为“AI四小龙”之一的依图科技,在问询阶段主动要求中止审核,智能语音领域的AI独角兽云知声主动撤回上市申请。“没把握就撤回来,下次还可以再上,但要是没通过,一般要再上市就很难了。”一位券商人士解释道。

他进一步告诉DoNews,对估值较高的AI独角兽们来说,投资机构已经很难通过上市以外的途径退出,但留给它们上市的选择也不多。“AI四小龙”以及部分AI企业都已经被列入美国实体清单,在海外上市风险太大,因为亏损,也无法满足国内主板上市的条件,实际剩下的选项就只有科创板、港交所了。因此在科创板也收紧之后,AI行业一度陷入低迷。

虽然近期云从科技和云天励飞的接连过会,给行业打了一剂强心针,但这并不意味着监管标准的骤然放松。无论是为了上市还是更长远的发展,“AI独角兽”们都必须表现得更加“成熟”。

从争投资到抢上市

2016年3月,AlphaGo机器人通过围棋击败了世界冠军李世石,带动了国内人工智能产业的发展。“而国内人工智能企业早期的竞争像是在‘内斗’,是在争抢投资。”云知声IoT事业部总裁谢冠超直言。

2015年年底,谢冠超加入智能语音人工智能企业云知声,完整地经历了国内投资人工智能的这波热潮。在他看来,科技创业公司“内斗”式的竞争,经常体现在参加竞赛、刷新纪录、发表论文等方面,但在产品上,大多商用化程度较低,与其说是拿来“卖”的,不如说是拿来“秀”的。但这种竞争又有其必要性,“就算你当时不需要,也要先拿下来,不然投资就被别竞争对手拿走了,你要怎么办?”

“AI四小龙”不乏类似的履历。比如2014年,商汤科技自研的DeepID人脸识别算法,曾以98.52%的准确率超越Facebook,创下全球首次超过人眼识别准确率、突破工业化应用红线的记录;2017年,依图科技在由美国国家标准技术局(NIST)主办的全球人脸识别测试(FRVT)中夺得第一,在千万分之一误报下达到识别准确率95.5%,是当时全球工业界在此项指标下的最好水平;云从科技及核心技术团队曾先后 9 次摘得国内外智能感知领域桂冠,并于 2018年获得了“吴文俊人工智能科技进步奖一等奖”……

但专注于吸引融资,难免会打乱企业正常发展的节奏,而投资机构为了自身利益,也会逼着企业往前走。安泽告诉DoNews:“‘AI独角兽’基本都存在这个问题,之前投资他们的基金可能会跟他们签有关上市或者业绩的对赌,然后资本就会逼着企业上市。独角兽估值太高,也有反稀释的条款,很难降价往外卖,只能也咬牙往前跑,可能实际上场景没跑通,需求端也没打通。”

2019年,商汤科技曾经和他所在的投资机构接触过,机构内部讨论后的结果是“投不起”,因为当时商汤的估值已经达到近80亿美元。

另外一个重要的原因,是当时人工智能已经开始“去魅”。“我们的首席投资官觉得,商汤能做的,其他公司其实也能做。虽然商汤技术更先进一些,但可能就相差了3个月到半年。而且一线AI公司收入虽然高,但存在单一占比过高的强关系型客户,这体现的实际是在行业里的人脉资源比较广,不是建立起了真正的行业壁垒。”安泽告诉DoNews,之后他们选择性地投资了几家同样做计算机视觉的二线创业公司,因为性价比更高,也更专注特定的场景。

对此,谢冠超也有相同的看法。加入云知声之前,他曾在AMD、联想、飞索半导体、闪迪等芯片企业任职20多年。和人工智能领域出身的学者型创业者不同,他的优势是帮助公司在底层和商业化的方向突破,这也是当时云知声的股东们最需要的。

“我们当时就是一个技术创业的公司,技术很好,收入来自项目交付。但我个人不太喜欢这种模式,因为没办法规模化,收入规模跟人工不是成等比,甚至规模越大,效益会越低。”当时,智能音箱刚刚兴起,云知声曾做出了一款智能音箱,腾讯AI团队过来看过了,表示技术上要比他们领先至少半年以上,但谢冠超一直认为:“智能音箱就是一个伪命题,不是我们长期要做的事情。”

云知声的招股书显示,2017年智能语音交互产品占公司的主营收入比重高达96.93%,但在2020年上半年,这一比例已经降到了28.18%。谢冠超不看好智能音箱最根本的原因是,在尝试过十几款不同的智能音箱后,他依旧不认可智能音箱要比“智能手机+蓝牙音箱”的效果更好。其次,他认为做创业公司做智能音箱,早晚会输给跨界的巨头。

“学术上,识别准确率从95%提高到96%很有意义,但在产品上,用户根本感受不到差异,反而可能让成本变得更高,技术上的领先,没办法转化成竞争的壁垒。”智能音箱行业之后的发展印证了他当时的判断——在阿里和百度入局后,行业迅速被打成了红海,残酷性不仅体现在价格上,还有巨头对技术不惜代价的投资上。“我有一次和中国平安的高层交流,他跟我说,平安每年可以拿出几十亿来投资技术,这个数字,一般的创业公司根本不敢想,而他们的股价上涨一下,这笔钱就从资本市场上赚回来了。”

谢冠超将这一类的巨头称之为“场景”公司,如果说之前的竞争像是技术创业公司之间的“内斗”,随着人工智能逐渐普及,技术公司不得不和“场景公司”进行“外战”,而转换战场的创业公司,不少表现出“外战外行”的窘态。“所有的资源,包括场景、数据,都在他们手中,甚至连技术,虽然我们现在还是领先的,但只要他们肯投资,早晚能追上来。而且只要他们可以做,他们大概率也是会做的。”谢冠超如是说。

今年7月,京东人工智能研究院副院长梅涛在2021世界人工智能大会接受DoNews的采访时也表示:“即使你的技术很领先,但在人工智能快速发展的今天,高手之间对决其实也就半年甚至几个月的时间。技术再好,也就是一个时间窗口的问题。”京东人工智能事业部于2018年成立,从时间上来说落后于绝大多数AI独角兽,目前基本聚焦在和京东供应链相关的场景上,据梅涛介绍,他手下的科研人员曾经在工厂待过几个月:“如果不在供应链场景下,我们基本上不会试,因为场景太多了,京东只会做有优势的场景,行业Knowhow的优势就是数据优势和算法优势。”

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