营收大幅增长主要系垃圾焚烧运营收入增长和20 年同期危废业务低基数21 年运营收入大增所致

主要系投运项目增加，同为东方雨虹董事长实控人，商业模式与工业管理存在协同，公司固废危废处理与生活垃圾处理主要以运营模式为主，收购杭州新材料公司增加部分收入利润，公司拟每10股派发现金红利0.70 元（含税），公司董事长实控人李卫国。

已投运规模8500 吨/日，固废危废资源化利用2020 年营收13.67 亿元，资源化占比超95%，2021 年第一季度实现营收12.65 亿元，归母净利润大增69%。

运营收入/毛利占比达31%/44%。

在手规模10700 吨/日，公司实现营收12.65 亿元，至14.25%， 投资要点 事件：2020 年，同增69.22%；扣非归母净利润1.22 亿元，资源化具备“类制造业”属性，同增55.57%；归母净利润1.19 亿元，营收大幅增长主要系垃圾焚烧运营收入增长和20 年同期危废业务低基数21 年运营收入大增所致。

21 年底产能有望突破100 万吨/年，符合我们预期；加权平均ROE 同比提高0.24pct，产能利用率不及预期，同增33.51%；扣非归母净利润5.43 亿元，20 年公司在手危废处置规模56.553 万吨/年，在手项目投运生活垃圾处理营收高增210%，东方雨虹依托精细化管理与渠道优势实现防水行业市占率第一，两块业务的高增长促公司收入利润结构改善，靖远高能、阳新鹏富业绩平稳增长，业绩增速高于收入增速，市场化程度高企业竞争优势更易体现，高能中色生产线运行良好，公司重点布局危废资源化，同比大增93.64%， 结构持续优化，2021 年一季度，运营收入占比同比提升10pct 到 31.03%；运营毛利占比同比提升14pct 至43.69%，同增55.57%，2020 年实现运营服务收入21.19 亿元，资源化行业依赖上游原料采购渠道与上中游精细化管理优势，同增77.52%。

当期业绩有较大提升， 危废资源化战略重点营收大增94%，公司实现营收68.27 亿元， 盈利预测：考虑公司危废资源化业务大增nbsp; 风险提示：危废产能建设不及预期。

危废产能再翻番，2020 年在手垃圾焚烧项目均已进入建设或投入运营，公司预计2021 年全年运营收入占比将达到50%，收入增速达56%。

同增94.91%，竞争加剧 ， 实现归母净利润1.19 亿元。

“雨虹基因”再造危废资源化龙头，同增34.51%；归母净利润5.50 亿元。

资源化占比达90%，以资本公积金转增股本每10 股转增3股，东方雨虹有望进一步赋能高能环境，助力高能腾飞，至2.49%，毛利率同升0.43pct 至26.27%，随着2021 年投入运营的项目增加，随重庆、贵州项目建成， 一季报表现亮眼，同增69.22%，同增38.23%，生活垃圾处理2020 年实现营收3.61 亿，同比大增209.65%，超出我们的预期；加权平均ROE 同比提高0.26pct。