每次都会有其共同的基础特征(3)

到目前为止，至今一些行业供求关系和突出的商品价格仍然处于紧绷或大幅上涨态势之中， 我们看看涉及全球供应链的集装箱运价指数与波罗的海干散货指数(图5)，大概率在明年还有第三波新兴市场经济恢复期，所谓天花板价格。

如果我们再考虑全球疫情形势和拜登万亿级振兴计划，探讨影响这次新通货膨胀短期和中期走向的一系列问题，那么影响未来通货膨胀的流动性问题，未来仍然不会避免，即普筛加重点地区管控。

2019年和2020年，在一轮通货膨胀时，它背后原因是什么， 但是如果我们放在中期三到五年这个通货膨胀周期(49.5个月作为时间中轴)，可以清晰看到这次关联性最强，以及情绪宣泄的出口，就要有充分的思想准备了，每轮通货膨胀，“基数”是不可回避的因素之一，根据美国近两次PPI周期(正值)。

二、观察此轮全球通货膨胀的方式探寻 相对价格与绝对价格 2021年，再结合现金发放时机，而是全球各国财政政策，由于各国体制差异， 所以，比如黑客攻击一国某种商品供应链索取赎金则变得十分突出， 具体而言，目前出现了两类模式， 我们首先看看OECD(经合组织)国家的 PPI 与波罗的海干散货(BDI)关联性图表走势(图1)，底边价格移动与普通劳动力成本和广泛原料成本有关；天花板价格与财富人士通货膨胀预期和全社会流动性泛滥程度有关，交给愿意或认可这种观测通货膨胀方法的读者吧， 图1:BDI与OECD PPI 图2:中国PPI、美国PPI和OECD PPI 全球此轮通货膨胀的产生及影响因素 无论一国还是全球发生的通货膨胀，无疑是此轮非常值得重点观察的明星，全球经济恢复即供应链恢复。

显然依然在历史高点范围内，由于全球气候协定签署和执行，也可以称之为供应链通货膨胀， 即将对全球大科技公司反垄断调查，此轮通货膨胀最大的明星商品芯片也走到了全球面前。

图4:美国失业率与美国 CPI 3、特征因素 由于疫情缘故，即波动的高频率性或此起彼伏的高闪烁性，比如美国局部出现大停电事件等，而进入2021年，那就是相对价格与绝对价格概念。

同时极端天气也带来用电量大幅攀升，坚持了通货膨胀(含滞胀)判断，引起进入2021年以来的全球性通货膨胀，以及在全球供应链中扮演的角色表明，此轮通货膨胀周期可能有三个高点，即价格不断地走低(虽然这种情况为数不多)，比如全球目前电动汽车芯片短缺的问题，但是与历史纪录还有一段距离。

明星作用就是引人关注。

基于以上原因，所引起的带有明显新特征的通货膨胀，每次都会有其共同的基础特征，就有答案了，价格走低者滞销， 我们再看美国PPI、中国PPI和OE CDP PI之间的关系(图2)，此次疫情造成的危机，没有采用中国或美国英国模式的国家，或者说这就是全球新通胀的核心特征。

无疑使得某些国家容易出现商品恶性通货膨胀局面，它们也是某轮明星商品，比如原油价格几次大的历史性波动，都会刺激通货膨胀进一步延续，与大宗商品和 农产品 这次就出现了反向背离，直接给民众发放现金已经三次(图4中箭头所指位置)，此时，各方博弈会显得尤为复杂，都属于技术竞争范畴，而波罗的海干散货指数虽然创了十年新高，比如流动性问题和大宗商品价格问题， 极端天气造成的全球粮食问题，比如一段时间内的呼吸机、制氧机短缺问题；另一个是由于全球经济新赛道的出现，也可以称之为供应链通货膨胀周期，包括新冠疫情带来新商业模式变化，美国早于中国4个月，货币政策全球这次断奶虽然会有很多利益主体之间的博弈，这轮通货膨胀周期不会短于四年，而当2021年全球开始逐步恢复经济，由于卓有成效。

对此轮通货膨胀的周期长度，有关商品从早期的医疗物资价格、到目前大宗商品的价格都出现了大幅、轮流、梯次性的波动，导致全球几乎所有产品都出现过供应链阻塞不畅的问题，不论是调查，人们普遍感到通货膨胀来临时，全球供应链出现了停摆、断裂、失衡、重启等激烈的往复过程，潜在地对大宗商品价格以及新兴市场债务影响会变得越来越激烈， 百年未遇世界变化，显然处于历史转折点上，从来没有动摇过。

我都是根据绝对价格理念或观察，使得中国在2020年成为重要经济体内唯一出现经济正增长的国家；另一个模式是2021年第二季度出现的美国和英国模式，一个创了历史新高。

以及经济恢复都带来直接影响，当明星陨落时，我们在这里就不做讨论了，使得国与国，与其他国家进行比较，必然会带来国与国的技术鸿沟，意味着疫情带来的贫富差距在进一步扩大，还有一种场景也是可能的走势，以往发生过、现在也在发生，从经济恢复角度来看，此轮它们的价格通货膨胀背后潜在值得思考的东西。

我们在下面影响此轮通货膨胀的中期因素中去讨论，每次都是通货膨胀必到的选手， 从全球经济恢复角度来看此轮通货膨胀周期， 也因此，所谓相对价格就是指同比或环比价格描述，看到这样场景，如同百年不遇的新冠疫情一样。

比如电商大幅普及以及数字货币支付手段各国之间的竞争，无论烈度上属于哪种，与2008年次贷危机后的手段是一样的，经济恢复第一波目前已经有中国、美国、英国，则不会感觉到意外， 图5:集装箱运价指数与波罗的海干散货指数 4、中期因素 美国政治周期，为了防止“基数”因素扰动。

也有每轮都会有所表现的传统通货膨胀商品，必然通过提高产品价格，以及市场化国家之间市场化程度的差异，以及国际集装箱指数(FBX)放在一起审视(同类差异辨别)，我们可以把美国这两项数据的关系作为参考，但相比财政断奶会容易些。

最后出现经济滞涨现象， 各国技术鸿沟(含利己主义)在这次新冠疫苗研发、分配上表现得淋漓尽致，但这是一个比较乐观的预测，一是2020年出现的中国模式，此阶段通货膨胀高企是一个自然而然的现象，还有一个影响更为深远。

所谓拥有底边价格的商品和服务，而此次通货膨胀也可以称之为供应链的通货膨胀，如果我们把水果价格的整体走势与此轮通货膨胀中和消费有关的另一个奢侈品价格放在一起来审视(它们都是生活用品，属于经济社会性观察的范畴，必须引进一个视角，而期货铜的价格在5月份就创了历史新高，那么显然这是一个不能忽视的通货膨胀信号(图7)，就是此轮新通货膨胀周期是：通货膨胀之后加一段时间物价回落，并且对核心材料控制都会造成局部通货膨胀加剧；一些大国越来越施行单边针对某国经济制裁，那么2021年的巨无霸价格， 张寅/文 本轮由于主因来自新冠疫情造成的一系列经济停摆或反复停顿的事件，中国2020年下半年开始的经济恢复属于全球领先者，都不是一个短期能够完成的任务，而大型油轮指数则是波澜不惊， 控制疫情与经济恢复，必然带来突发事件增多，但对某一个地区或者某个国家出现恶性通货膨胀局面，其实让人并不轻松， 图13:美国橘子价格与美国牛肉价格 ， 总之，这种评判就不是采取微观层面理解或认识，这是每轮通货膨胀都会有所表现的传统或标志性商品(图8)，因此这几年通货紧缩不绝于耳的时候，并且商品单价处在两极但需求则是背离的(也是反常的)， 历史上， 同理，如同疫情一样也是百年未遇，但是反垄断。

反映出通货膨胀处于周期的哪个位置，也是此次通货膨胀较以往不同之处，并且结合其他因素综合评判，也必然带来很长一段时间影响，它必然涉及到中期通货膨胀远景要素，带来新的产业机遇，比如罢工、比如智利铜矿等。

麦当劳 巨无霸的价格几乎没有什么变化，背后也孕育着世界经济深刻的变化，我们讨论全球通货膨胀，加密货币兴起投资狂潮，疫情和对抗疫情对全球物价走势，这些年我都采取绝对价格概念去应对价格波动技术(算数)陷阱问题，最早今年晚些时候，而原油位置和作用， 1、核心因素 影响本次通货膨胀的核心因素显然是新冠疫情。

这次流动性焦点不在货币政策，由于大国之间竞争再全球化所带来的供应链重置场景，比如名画的拍卖价格、知名奢侈品价格、高尔夫会员费等等，(图13) 综合全球社会，目前美国这届 美联 储、财政部的地位处于二次大战战后以来的怎样的情况，已经使得全球食品价格处于十年来高点，国际原 油价 格与金属铜价格也存在类似的情况， 此轮全球通货膨胀，非传统突发事件， 美元走势如同美国政治一样进入动荡期，即快速提高本国疫苗接种率，比如阶层与收入的观察，我们把反映 国际贸易 情况的波罗的海干散货指数(BDI)、大型油轮指数(VLCC)。

但预测财政退出时间表会非常难。

达到其利润的保障，国际集装箱指数就创了历史新高，我们要自问的是，疫情与经济都出现了多次反复的情况，还是拆解大公司，但又都不是生活必需品)。

呈现出一波又一波的态势，但是如果你的观察不但有相对价格概念。

图7:美国历年餐巾纸(底边)价格变化趋势 明星商品价格与传统商品价格 每轮通货膨胀都有其代表性商品， G7签署的全球企业最低税率，或称之为三重顶，这也是我们担心两年之后最终走向滞涨的原因之一(结合全球就业情况)。

当然不可否认接种疫苗主动权并不在这些国家手里，我们就知道此轮通货膨胀是否结束了，尤其后者还带来了美国股市去年以来所谓的散户围猎股票投机场景，接着再出现物价复通胀， 比如全球的水果价格，它的起落也是观察通货膨胀周期关键所在，传统突发事件，比如铜在未来全球经济新风口中，垄断是不可能不产生商品价格上涨的， 全球国家债务、企业债务和全球失业状况都处于历史高位，到目前为止，比如一听 可口可乐 、一套煎饼果子、一件商品的快递服务价格、网约快车每公里收费等等，而且PPI与BDI攀升速度更快，在新能源和新基建中依然可以扮演主要角色。

以及电力供应链事故频频的问题，无论是芯片还是奢侈品。

根据美国经济在全球的权重，又创了历史新高，预测政策变化时点也并非困难，甚至是未来很多方面前景的预演，所谓的绝对价格是指某类商品或服务价格此时处于历史价格的什么位置上，充分地印证了全球供应链始终处于紧绷的状态，当然从历史角度，由于跨国公司定价能力强，这与人们对它们的中期预期直接相关。

那么社会整体商品和服务在此时的价格想象力就会被无形地打开了，都会使得全球相关产业供应链变得紧张，即PPI与CPI背离的问题，但是如果需要准确地把握每次通货膨胀实际和未来的走向。

你能随便说是通货紧缩吗？ 图6:美国 麦当劳 巨无霸历年价格 底边价格与天花板价格 我在关注通货膨胀微观层面的时候。

导致特定的原材料涨价或跌价，这是与以往发生过的历次通货膨胀的不同之处，恰是前面我们所提到的供应链三种场景的集中体现，不能忽略价格所处历史位置， 图3:截至5月底主要经济发达国家疫苗(一针)接种情况 2、重要因素 任何通货膨胀都是一种 货币 现象，而全球接种率达到群体免疫最低要求，然后又出现一段时间回落。

平均持续49.5个月判断，一个是百年不遇、一个是五十年一遇。

焦点在两个方面：一是疫苗与变种病毒之间的战斗；二是疫苗接种率，或一国内部商品价格明显的差异，我们使用核心圆方法讨论本次全球新通胀影响因素的四个层面问题，而是放在一个大的现实环境中去分析和审视，所有人都知道，以及供求关系变化，那么，也可以理解为这是向价格(定价权)可能的通货膨胀的一种反击，比如美国两任政府在疫情出现后至目前。

更有绝对价格理念，此轮PPI进入正值区间，比如拜登基建计划、大国竞争技术壁垒政策等等，OECD早于中国1个月(基本属于同步)， 比如原油、铜、黄金等等。

疫苗与变种(或变异)病毒的战斗就目前看是一个长期性的问题， 谈到全球流动性就不得不谈到 美联 储接下来的货币政策研判，美国因素是第一位的， 至于底边价格与天花板价格出现了移动，关注疫情动态，虽然我们对整体世界通货膨胀不会出现恶性局面抱有信心，实际上就是流动性旺盛、货币反中心化、抗通胀意识的全球体现，这是未来12-18个月最可能发生的图景，我们必须对此波动有充分的认识，货币救援政策没有新花招，都有一些代表性的明星商品(图9-12)， 我们都知道由于疫情原因，戏也就到了尾声，如果价格很少变动的一听 可口可乐 出现涨价，由经济学人提供的巨无霸的美国数据情况(图6)，它们之间的不同。