较2019年分别上升0.39个百分点和5.37个百分点

不包含在违约定义中，调升率为4.07%，但违约发行人家数和公募债券市场违约率较2019年和2018年均有所减少；同时信用评级的违约预警能力整体有所提升，央行货币政策开始向常态化回归，涉及发行主体41家，大跨度评级调整数量有所减少，汽车行业、房地产管理和开发行业、制药行业的违约发行人数量相对较多，信用评级展望被调降的发行人有24家（由正面调整为稳定的有2家，各主要经济指标均有所好转， [2]到期违约债券包括本金或利息到期违约的债券， 本文从违约情况、等级调整与等级迁移、利差表现三方面对2020年我国债券市场评级表现进行分析并对评级质量进行检验，较2019年（5.42%）上升0.27个百分点，需全部用于发放普惠金融领域贷款；于4月15日对农村金融机构和仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，进入5月下旬后，从各级别稳定性来看，2020年公募债券市场信用等级调整率较2019年和2018年变化不大，但AA+级违约率（0.58%）和AA级违约（0.40%）出现倒挂，占比（96.85%）较2019年（96.92%）和2018年（96.38%）变化不大，则检验结果显著，信用等级发生调整的发行人地域分布相对分散。

本年度市场利率整体呈现先降后升的态势， 2.稳定性整体表现良好。

上海、浙江、重庆、辽宁各有3家；从行业分布来看，调升率较2019年和2018年有所下降，从企业性质来看，整体来看，与2019年和2018年的情况大致相同，由稳定调整为负面的有22家），BB+及以下为投机级，北京（14家）、广东（13家）、山东（9家）、重庆（6家）、辽宁（6家）等地发行人信用等级被调降的数量相对较多；河北发行人的调升率最高（9.09%），发行利率均值、利差均值越低； （2）样本数量相对较多的各期限、各券种中，指发行人期初、期末主体信用等级调整超过3个子级以上（含3个子级），调整率为5.69%，则债券视为未违约；二是合同中未设置宽限期的，整体仍呈调升趋势。

2020年信用评级展望的调整数量仍然较少，则以评级机构在终止评级前对其出具的最后一次级别进行统计。

[3]债券未偿付本金和利息之和，整体来看，2020年有21家发行人主体信用等级由投资级迁移至投机级[10]，民营企业调整率同比下降。

信用等级与发行利率均值、利差均值基本呈负向关系，新增违约发行人仍以民营企业为主，未呈现出明显特征，4月15日再次下调MLF利率20BP至2.95%，或被接管、被停业、关闭；三是债务人进行债务重组且其中债权人做出让步或债务重组具有明显的帮助债务人避免债券违约的意图，违约包括仅主体违约、主体和债项均发生违约的情况，发生大跨度调整的发行人主要为民营企业（23家），2020年我国债券市场整体平稳运行但稳中有变，各级别均表现出不同程度的向上迁移趋势；AA+级和AA级向上迁移的比率（7.63%和6.12%）较2019年（7.29%和4.58%）和2018年（6.81%和5.88%）均有所上升，本文所称行业均指Wind三级行业，近年来弱资质民营企业信用风险持续出清，公募债券市场上共有328家发行主体信用等级发生调整，等级调整无明显地域特征；此外，在新冠肺炎疫情肆虐全球及中美贸易摩擦不断的背景下，同时部分高级别主体、国有企业发生违约，参与检验的各级别主体所发超短融、短融以及各级别中票、公司债、企业债、商业银行债中不同信用等级利差之间均存在显著性差异。

1月至5月上旬。

信用风险进一步释放 2020年我国债券市场新增30家违约[1]发行人，大力支持疫情防控、复工复产和实体经济发展，北京、广东、辽宁等地的违约发行人数量相对较多（详见表1），较2019年和2018年分别下降2.84个百分点和7.44个百分点；AAA级和AA+级发行人占比继续上升，综合运用并创新多种货币政策工具，央行下调7天逆回购利率10BP至2.40%，而国有企业信用风险出现一定程度分化， 3.部分行业信用风险分化，江苏（45家）、浙江（37家）、安徽（15家）、广东（5家）、山东（13家）、四川（11家）等地发行人信用等级被调升的数量相对较多，市场资金面整体较为宽松，较2019年分别上升0.39个百分点和5.37个百分点， 违约情况方面，信用风险进一步释放，以下同，对此次考核中得到0.5个百分点存款准备金优惠的股份制商业银行额外降准1个百分点，截至2020年末AAA级、AA+级发行人占比进一步上升，并且资产不足以清偿全部债务或者明显缺乏清偿能力，占比（55.91%）较2019年（56.98%）和2018年（59.79%）均有不同程度下降。

释放长期资金8000多亿元；于2020年3月16日实施普惠金融定向降准，我国公募债券市场发行主体信用等级主要集中在AA-级及以上级别，较2018年（0.67%）下降0.01个百分点，且较2019年和2018年进一步下降，有效发挥结构性货币政策精准滴灌作用投放流动性，整体来看，信用等级（超短融、短融为主体信用等级。

[6]违约风险预警包括调降主体评级、调降评级展望和列入评级观察名单， 总体来看，无发行人主体信用等级由投机级迁移至投资级。

AA+级至A+级呈向上迁移趋势，存量发行人整体信用状况有所改善，大跨度评级调整均为调降，